钠电池(chí)产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘(pán)生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股价的套路(lù)完(wán)全(quán)失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技(jì)也(yě)只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车(chē)式的(de)涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增(zēng)、锂价持(chí)续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让(ràng)人信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代(dài)钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠(nà)电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技(jì)旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名(míng)分析师(shī)和个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的(de)各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试(shì)线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无(wú)意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公(gōng)司(sī)股价也往(wǎng)往在公告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布(bù)钠(nà)电池业(yè)务未(wèi)来规划、技(jì)术(shù)水平等涉及公(gōng)司(sī)经(jīng)营的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披(pī)露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根(gēn)据(50克有多少参照物图片，50克有多少参照物jù)公司(sī)此(cǐ)前对交易所(suǒ)回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)消息，公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更(gèng)多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类设备(bèi)和(hé)印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来(lái)公(gōng)司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市(shì)当(dāng)年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银(yín)行等组成的(de)联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的(de)审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特定对(duì)象发行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电池全供应(yīng)链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这(zhè)个故事并不再(zài)买账(zhàng)，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其大干快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的(de)问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在(zài)前(qián)面，率先在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动车(chē)领域(yù)实现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在(zài)岁末年(nián)初公告与中50克有多少参照物图片，50克有多少参照物祥航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能(néng)源签(qiān)订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议外(wài)，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复(fù)。至于具体(tǐ)的客(kè)户名称和订(dìng)单(dān)金额(é)，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新发布(bù)数据则称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子(zi)的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠(nà)电量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池(chí)成(chéng)本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着技术不(bù)断(duàn)发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降本空间(jiān)有望(wàng)进一步(bù)打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称(chēng)，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及(jí)以下(xià)时，钠(nà)离(lí)子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠(nà)电(diàn)池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润(rùn)率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技(jì)为例(lì)，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资(zī)履历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更(gèng)募资用(yòng)途(tú)，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川区工业(yè)园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全(quán)资(zī)子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部(bù)投(tóu)入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚远。

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