近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需(xū)求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海关(guān)总(zǒng)署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱煤(méi)的大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱)并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据(jù)表现依(yī)然一般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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