如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有5青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思4％的公司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思错，重要(yào)的(de)汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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