财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的(de)压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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