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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称(c裤子175是几个xhēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng裤子175是几个x)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)裤子175是几个x需(xū)保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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