四大国(guó)有(yǒu空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)银行的(de)集体降息(xī)惊动市(shì)场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月(yuè)15日（下(xià)周一(yī)）起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存(cún)款利率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多家(jiā)中小银(yín)行(xíng)人(rén)民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有(yǒu)至少20家中小银行(xíng)（含农村信用(yòng)合作联社）下调人(rén)民币存款利(lì)率，调降幅度不(bù)一(yī)。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款利(lì)率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓的信号？市(shì)场上(shàng)关于(yú)企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的(de)担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款利(lì)率(lǜ)新规主要基于(yú)三(sān)重考量。一是符合(hé)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过也需(xū)要(yào)看(kàn)到的是，本次(cì)调降中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公(gōng)业务，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的(de)客户，面向范围(wéi)有限。据民生(shēng)证券宏观团队测(cè)算，通知存(cún)款和协定存(cún)款在银行存款(kuǎn)中占比不(bù)高，以四大行的单位通知存款为例，常(cháng)年(nián)只占企业存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的数据(jù)显(xiǎn)示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解(jiě)此(cǐ)次下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存(cún)款利率？

　　中国人(rén)民银行行长易(yì)纲在近期公开(kāi)讲话中提到，从过(guò)去二十(shí)年的数据看，我(wǒ)国实际利率总体保(bǎo)持(chí)在略低(dī)于(yú)潜在经济(jì)增(zēng)速这一(yī)“黄金法则(zé)”水平上，与潜在(zài)经济增长水平基本匹(pǐ)配。在(zài)经济复苏的关键(jiàn)时点上，如何理解此次下调通知和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本轮调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李湛梳理了(le)这一市场(chǎng)化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，随(suí)后，国有(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗yǒu)大行同(tóng)年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市场利率(lǜ)定(dìng)价(jià)自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价(jià)惩(chéng)罚措(cuò)施。随之而来的(de)是，此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛认为，这均是在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压(yā)力的必要性来(lái)看(kàn)，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队也倾向(xiàng)于认为，本次调(diào)整更多(duō)仍(réng)是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调，并且(qiě)完(wán)成存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调整的(de)闭环(huán)，改(gǎi)善(shàn)银行利(lì)润空间。存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间的存(cún)款的利率调(diào)整，“当下有必要(yào)一(yī)次性调(diào)整通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利(lì)率(lǜ)，保(bǎo)证(zhèng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调的有效(xiào)性。此(cǐ)外，数(shù)据显示，国有银行一季度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，当下调利(lì)率(lǜ)有(yǒu)助于(yú)降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，推动(dòng)银(yín)行投放(fàng)信贷的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场(chǎng)化(huà)改革及(jí)银行(xíng)净息(xī)差压(yā)力增大外(wài)，某大型银行金融市场研究员还关注到的(de)是(shì)国内存款市场的供需变化(huà)——近(jìn)年(nián)来国内经济受多重因(yīn)素(sù)冲击，居(jū)民消(xiāo)费场景受(shòu)制约，预防性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增(zēng)加及风(fēng)险偏(piān)好下降等，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存(cún)款上升较快，部分(fēn)银(yín)行(xíng)根据(jù)市(shì)场(chǎng)供需变(biàn)化，综合指数(shù)经(jīng)营情况，灵(líng)活调节(jié)存款利(lì)率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机(jī)方面存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下(xià)调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治局会议强调(diào)，要有效防范化解(jiě)重(zhòng)点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作。一(yī)锤定音之下，本次调(diào)降(jiàng)利率也被认(rèn)为(wèi)维护(hù)金融(róng)稳(wěn)定的一(yī)大(dà)举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在(zài)哪些方面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛认为(wèi)，本次调降通知主(zhǔ)要释放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本补充能力；二是(shì)减少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企(qǐ)业(yè)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗投资、居民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志恒(héng)的观点是，调降协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款的(de)利率上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)目的是规(guī)范银行业(yè)存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银行负债成本。当前银行净利差(chà)空(kōng)间较小，压降负债(zhài)端(duān)成(chéng)本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行盈(yíng)利、补(bǔ)充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负债端成本(běn)下降(jiàng)，也为资产端的贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低(dī)实(shí)体经济融资成本(běn)进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分(fēn)析师(shī)董琦也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力(lì)，又(yòu)有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提(tí)到，新规对于规范协定存款(kuǎn)定价秩序作用较(jiào)大，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团队预计(jì)，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助于压(yā)低全社会利(lì)率水平(píng)，利好(hǎo)债券；同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈雳(lì)则表(biǎo)示(shì)，在当前(qián)整个经济(jì)复苏的大背景下，进一步释(shì)放市场流动性、活跃消费是(shì)一个重要的(de)、阶段(duàn)性目标，存(cún)款降息调节，对(duì)促销费(fèi)无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银行存款成本是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季(jì)度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明，当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基础上也(yě)强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着货(huò)币(bì)政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看法(fǎ)是(shì)，货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策(cè)利(lì)率就必须进行对(duì)等下调，市场不(bù)应视为降息的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精准有力”的货币(bì)政策之(zhī)下(xià)，也有多方(fāng)观点提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经(jīng)济(jì)修复(fù)内生动(dòng)力依然不强，外需压(yā)力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继(jì)续(xù)对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经(jīng)济修复，利率水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银(yín)行(xíng)金融市场研究员认为(wèi)，需要看到的是，目前经济处(chù)于修复性复苏(sū)阶段，经济(jì)恢复(fù)仍需要适(shì)度货币(bì)环境支持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡(héng)问题依(yī)然突出，要求货(huò)币政策支(zhī)持精准有力。预计(jì)下半年(nián)货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基(jī)调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工具(jù)，加大(dà)实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支(zhī)持，提升政(zhèng)策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的(de)钱会(huì)不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上限将(jiāng)迎调整的同时，有(yǒu)市场观点(diǎn)担心，降息(xī)一(yī)方面有(yǒu)利(lì)于刺激消费以及缓和(hé)银(yín)行经营压(yā)力(lì)，但另(lìng)一方面老百姓、企业手里的(de)存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨先(xiān)厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定(dìng)活(huó)期(qī)存款之间，利率高于活期存款，但比(bǐ)定期存款存(cún)取灵活，两者的(de)共同优点是，在(zài)保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利(lì)息回报。其(qí)中：

　　通知存款(kuǎn)是活期(qī)存款的一种，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支取时(shí)需提(tí)前1天或7天(tiān)通知(zhī)银行，即可按实(shí)际存(cún)期(qī)及(jí)支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知(zhī)存(cún)款的(de)基准利率分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行(xíng)开立一个具有结算和(hé)协定存款双重(zhòng)功(gōng)能的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)账(zhàng)户，并(bìng)约定基本存款(kuǎn)额度，由(yóu)银(yín)行将(jiāng)协定存款账户(hù)中(zhōng)超过(guò)该额度的部分按协定存款(kuǎn)利率单独(dú)计息的(de)一种存(cún)款方式。协定(dìng)存款性质介于活期和(hé)定期存款之间，只(zhǐ)面向企业(yè)办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既(jì)有对公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定(dìng)的存款(kuǎn)门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学(xué)家(jiā)罗(luó)志恒提出的观(guān)点是，总体来看(kàn)，协定(dìng)存款和通知存款基本上以(yǐ)对公活期存款为主(zhǔ)，对一(yī)般(bān)老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说(shuō)，会有一定的利息(xī)损失(shī)，但若存(cún)贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企(qǐ)业投资并降低融(róng)资(zī)成本。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元(yuán)，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元。进一步(bù)来看(kàn)，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这一传导过程(chéng)并非一蹴而(ér)就，且需(xū)要总量政策(cè)继续支(zhī)撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别是在前期服务(wù)业修复后，与制(zhì)造业(yè)产(chǎn)生(shēng)循环(huán)，带动(dòng)收入预期(qī)改(gǎi)善，最终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的建议是(shì)，应辩证看(kàn)待(dài)本次(cì)降息。疫情(qíng)以来，企业及居(jū)民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复(fù)苏斜率提(tí)升，企业、居民(mín)对后续(xù)的收入信心(xīn)才会回升，进而形成储蓄(xù)转化为(wèi)投(tóu)资、消费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民收入的(de)良性循(xún)环。”李湛(zhàn)表示。

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