5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为(双修是指什么意思，双修是怎么进行的wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰双修是指什么意思，双修是怎么进行的泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当双修是指什么意思，双修是怎么进行的前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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