核心观点:在当(dāng)前经(jīng)济恢复的不确定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位，银(yín)行(xíng)板块将成(chéng)为(wèi)高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票(piào)并长期持有的投资(zī)策(cè)略。高股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公司有较高的(de)股利支付(fù)率，投(tóu)资(zī)者每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入(rù)作为(wèi)绝对收益(yì)，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一(yī)定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资(zī)的成本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以节税。从历史表现上来6千克等于多少斤 6千克是多少磅看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后(hòu)经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资收益来(lái)看，目前可投资的资产不(bù)多，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此以银行(xíng)板块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望取(qǔ)得相对不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是(shì)股息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股(gǔ)息的前(qián)提就(jiù)是(shì)行业基(jī)本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步提(tí)升的(de)可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满足以上(shàng)条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三年(nián)的现金分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行(xíng)最(zuì)高，其次是(shì)股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红(hóng)的背后也离不开经(jīng)营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定(dìng)价的情况下(xià)能够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放6千克等于多少斤 6千克是多少磅旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，而(ér)中小银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也(yě)会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提升(shēng)。资产(chǎn)质量(liàng)方面银行板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据(jù)来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较低的(de)水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估(gū)有望为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)附加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期(qī)。

　　摘6千克等于多少斤 6千克是多少磅要选自中泰(tài)证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益(yì)的(de)溢价》

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