国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评(píng)为令数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上(shàng)数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美(měi)联(lián)储对(duì)于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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