在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法xíng)基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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