金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直(zhí)接原因(yīn)之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自(zì)创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六(liù)福的广告(gào)投(tóu)放量(liàng)都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制(zhì)的金东集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化(huà)，大部(bù)分劳(láo)动人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移(yí)到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好)在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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