财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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