近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tón三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿g)时国内(nèi)宏观强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过1—2月的(de)反复发三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次(cì)通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭(tàn)库存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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