四大国(guó)有银行的集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存款利率改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁正迎来(lái)新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年(nián)以来银行(xíng)业已(yǐ)有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行(xíng)人民币(bì)存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至(zhì)少20家中小银(yín)行（含农(nóng)村信(xìn)用(yòng)合作联社）下(xià)调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一发(fā)而动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业(yè)、投资(zī)以及老百姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息息(xī)相关(guān)。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经(jīng)济增速放缓的信号？市场(chǎng)上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛(máo)”的(de)担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多(duō)方观点认为，本(běn)次存款利率新(xīn)规主要基(jī)于三重考量。一是符合(hé)推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景；二是对银行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于(yú)减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债(zhài)成本(běn)；三是促进投(tóu)资、消费，本(běn)次降息(xī)也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本(běn)次(cì)调(diào)降中协(xié)定存款更多是(shì)对公(gōng)业务(wù)，通知存(cún)款则(zé)集(jí)中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期存款(kuǎn)，都是(shì)针对特(tè)定存取(qǔ)需求的客户(hù)，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队测算(suàn)，通知(zhī)存款和协定存款在银行存款(kuǎn)中占比(bǐ)不高，以四大行的单位通知存(cún)款为例，常年只占企业存款总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券银行团(tuán)队的数据显示，协(xié)定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存(cún)款利率？

　　中国(guó)人(rén)民银行行长易(yì)纲(gāng)在近期(qī)公(gōng)开讲话中提到，从过(guò)去二十(shí)年的数据(jù)看，我(wǒ)国实际利率总(zǒng)体保持(chí)在略(lüè)低于潜(qián)在(zài)经济增速这一“黄金法则”水平(píng)上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹配。在经(jīng)济复苏的(de)关键(jiàn)时点(diǎn)上，如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存(cún)款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及的是，本轮调降更(gèng)多(duō)是(shì)出(chū)于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛梳(shū)理了这(zhè)一(yī)市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利率定价自(zì)律机(jī)制发(fā)布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的(de)必要性来看，民(mín)生证券宏观团队也(yě)倾向于(yú)认为(wèi)，本(běn)次(cì)调整更多(duō)仍是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，并且完成存款利率调整的(de)闭环，改(gǎi)善银行利(lì)润空间。存款(kuǎn)利(lì)率机(jī)制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在(zài)活(huó)期(qī)和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这(zhè)些介(jiè)于活(huó)期和(hé)定期存款之间(jiān)的(de)存(cún)款的利率调整(zhěng)，“当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存(cún)款利率下(xià)调的(de)有(yǒu)效性。此外(wài)，数据显示，国有银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历史(shǐ)新低，当下调利率有助于降低银行负债成(chéng)本，推动银(yín)行投(tóu)放信贷(dài)的(de)积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化改革(gé)及银行(xíng)净息(xī)差压力(lì)增大外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国内经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险(xiǎn)偏(piān)好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不(bù)同银(yín)行在调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关(guān)注二(èr)：本次存款利率下调带(dài)来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要有(yǒu)效防范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹做(zuò)好中小银(yín)行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作。一(yī)锤定音之下，本次调降(jiàng)利(lì)率(lǜ)也被认为维护金融(róng)稳定的一(yī)大举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具(jù)体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李湛认(rèn)为，本次调(diào)降通知主要释放了两(liǎng)大信号，一是减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主要目的是(shì)规(guī)范(fàn)银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降(jiàng)负(fù)债端成(chéng)本，有(yǒu)助于改善(shàn)银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降低金融(róng)风险(xiǎn)。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下调、降低实体经济融资(zī)成(chéng)本(běn)进一(yī)步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏(hóng)观(guān)首席(xí)分析师董琦也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样(yàng)提(tí)到(dào)，新(xīn)规对于规范协定存(cún)款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，合力(lì)压降银行负(fù)债成本(běn)。该团队预计，协定存(cún)款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿(yì)，占总存款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银(yín)行(xíng)总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市(shì)场的影(yǐng)响方面，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下(xià)调有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学(xué)家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复(fù)苏(sū)的大(dà)背(bèi)景下，进一步释放市(shì)场流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促(cù)销费无疑有(yǒu)一定(dìng)的(de)引导(dǎo)作用。

　　关注三(sān)：压降(jiàng)银行存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的看法是，货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存(cún)款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调(diào)，市(shì)场不应(yīng)视为降息的(de)确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经(jīng)济修复(fù)内生动力(lì)依(yī)然(rán)不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币政策(cè)将继(jì)续对经济(jì)修(xiū)复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率水平的调(d改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁iào)降还没有结束(shù)。

　　招商证券银(yín)行团队的观(guān)点也不谋而合——长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)，但银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)当务(wù)之急(jí)。中小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要(yào)看(kàn)到的(de)是，目前(qián)经济处(chù)于修复性复苏(sū)阶段，经济恢复(fù)仍需要(yào)适度货币(bì)环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突(tū)出(chū)，要(yào)求货(huò)币政策支持精准有力。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在(zài)保持信贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情(qíng)况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加(jiā)大(dà)实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调(diào)整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺激消费(fèi)以及缓和银行经营(yíng)压力，但另一方(fāng)面(miàn)老百姓、企业手里的(de)存款(kuǎn)收益缩水了。在(zài)评价双方(fāng)博(bó)弈观点之前，不(bù)妨先(xiān)厘(lí)清通知存款及协定(dìng)存款(kuǎn)两个概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和(hé)协定存(cún)款介于定(dìng)活期存款之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存(cún)款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的(de)共同优点是，在(zài)保持资金灵活使用的(de)同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活期(qī)存款(kuǎn)的(de)一种，主要有1天(tiān)和7天两个(gè)期限，支(zhī)取(qǔ)时需提前1天或7天通知银(yín)行，即可按实际存期及支取日相应币种档次(cì)利率计付(fù)利息，个(gè)人(rén)和企业均可(kě)以办理。当(dāng)前1天和7天(tiān)期通知存款(kuǎn)的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银(yín)行(xíng)开立一(yī)个具有结算和(hé)协定存款双重功能的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定基(jī)本存款额度，由银行将协定存(cún)款账(zhàng)户(hù)中超过该额度的部分按协定存(cún)款利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款(kuǎn)性质(zhì)介于活期和定期存(cún)款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理，期限(xiàn)最长(zhǎng)为1年(nián)。当前，协(xié)定存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属于(yú)对公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒提(tí)出(chū)的观点是，总(zǒng)体来(lái)看，协定存款和通知存款基(jī)本上以(yǐ)对公活期存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对(duì)于企(qǐ)业来说，会有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投资(zī)并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率调降是(shì)否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表示(shì)，这(zhè)一传导过程并非一蹴而(ér)就(jiù)，且需要总量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造业产生循(xún)环，带动收(shōu)入预期改善，最终才会带动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本(běn)次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形(xíng)成了一定(dìng)规模的超(chāo)额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民(mín)的储蓄意愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加大投资(zī)、居(jū)民(mín)增加消(xiāo)费(fèi)，促(cù)进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏(sū)斜率提升，企业、居民(mín)对后续的(de)收入信心才会回升，进而(ér)形成(chéng)储蓄转化为(wèi)投资(zī)、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企(qǐ)业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁