加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基金报记者张燕北

根据已披露的公募基(jī)金(jīn)一季报数据，一季度权益基金股票仓位小幅下降，但整体保持平稳。包括傅鹏博、李晓星、刘格(gé)菘在内的多位知(zhī)名主动权益基金(jīn)经理积极加仓(cāng)，以在低位抢筹优质标的(de)，同时优化调整(zhěng)投(tóu)资策略。

他们认(rèn)为(wèi)当前A股市场存(cún)在结构性机会，关注科技、医(yī)药、顺周期主线。二季度将重(zhòng)点关注估值与(yǔ)盈利匹配性(xìng)，把(bǎ)握(wò)投资机会。

股(gǔ)票仓位(wèi)总体平稳

多位知名基(jī)金经理加仓

从权(quán)益基金（股(gǔ)票(piào)型基(jī)金和混合型基金）的大类资产配置(zhì)看，今年一季度股票持仓占OpenHarmony城市大会在淄博召开，亚华电子拥抱开源比出现小(xiǎo)幅下降，而债券持(chí)仓占比出现(xiàn)上升。

Wind数据显示，今年一季度，基金股票仓位持续高位运行，截至一季度末，全部(bù)权益类基金持股比例为77.19%，较去(qù)年末略降2.46个百分点，总体运行平稳。

细(xì)分来看，一季(jì)度，股(gǔ)票型基金股票仓位(wèi)较去年末(mò)下降0.12个百分点至90.39%，混合型基金股(gǔ)票仓位则由去年末的78.01%降至(zhì)75.15%，下降2.86个(gè)百分点。

同期，权益基金的债券持仓从去年末(mò)的13.89%上升至15.89%，提高两(liǎng)个百分点(diǎn)。不过从细(xì)分品类看，在混合基金债券持仓增(zēng)加2.37个百分点的同时，股票型基金却略降0.11个百分点。

多(duō)位知名基金经理管理(lǐ)的产品在一季度保持高仓(cāng)位运行。张坤管理的易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，保持在94%以上，主(zhǔ)要调整了消费和医药等行业(yè)的结(jié)构。

萧楠管(guǎn)理的易方达消费(fèi)精选股票仓位由83.4%增至90.01%，提升6.61个百分点(diǎn)。一季度，萧楠的调仓策略是降低组合估值(zhí)、分散风险收益来源，增(zēng)加(jiā)内需弹性。他预测国内经济将企稳回(huí)升，因此加仓家电、食品饮料等板块，同时(shí)增加黄金(jīn)珠宝(bǎo)和对外需敏(mǐn)感(gǎn)的品种。此外，还在港股寻找(zhǎo)估值低、跌幅大的公司建立持仓。

傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价(jià)值一季度股票(piào)仓位增加1.78个百分(fēn)点，由(yóu)去年底的(de)88.74%提(tí)高到90.52%。傅鹏博、朱璘在季(jì)报中表示，一季度本基金依旧保持较高(gāo)仓位运行(xíng)。他们对持仓做了一(yī)定(dìng)调整，主要是减(jiǎn)持(chí)了一些(xiē)净值占比前20的公司，自(zì)下(xià)而上增加了一些受益出口链增长、受(shòu)益设备替代更新(xīn)类的公司，同时增加了港股(gǔ)配置(zhì)，此外能(néng)源类个股在其回调时也逆势(shì)增加了(le)持仓(cāng)。

李晓星、张萍管理的银华心选一年加仓5.58个百分点，一季度末股票仓位为94.37%。另外，银华心怡、银华中小盘精选、银华心兴三年持有等仓位均有明显提升。

刘格菘管理的广发创新升级仍保持高仓位，一季度加仓1.91个百分(fēn)点。同时他所管理的广发小盘成长、广发科技先锋、广发行业严选三年持有等多只产品仓位均(jūn)稳中有升。这些基金(jīn)大体维持原有的行(xíng)业配(pèi)置，进行(xíng)个(gè)股优化调整，重仓光伏及产业链相(xiāng)关标的的同时，对新能源车和半(bàn)导体行业维持了一定仓位配置。

施成、汤龑管理的国投瑞银景气驱(qū)动一季度末仓位为92.16%，同比提升6.26个百分(fēn)点。一季度，国投瑞银(yín)景气驱动减持了(le)煤炭资产，尤其是与地产链(liàn)紧密相关的焦煤和现货比例高(gāo)的动力煤(méi)，因价(jià)格大跌且(qiě)业绩不明朗(lǎng)。待价格稳定后，这些标的仍(réng)具投资价(jià)值。同(tóng)时，组合增加了黄金、铜和铝等有色金属的持仓。

此外，束金伟管(guǎn)理的万家新机遇龙头企业、盛(shèng)丰衍和陈元(yuán)骅管理的西部(bù)利得(dé)量化价值一(yī)年持有、李晓西管(guǎn)理的华泰柏(bǎi)瑞质量成长等多只主动权益基金今年一季度均加(jiā)仓5个以上百分点。

二(èr)季度具备结构性机(jī)会

关注估值与盈利(lì)的匹配性

多位(wèi)知名(míng)基金经理认为，当前A股市场存在(zài)较多结(jié)构性机会，科(kē)技、医药、顺周期(qī)主线(xiàn)值得关注(zhù)。

展望二季度(dù)，傅鹏博、朱璘表示，A股市场预计还会存在一些结(jié)构性机会(huì)，板块指数的估值水平仍(réng)低于(yú)历史(shǐ)均值。他们将继续动态(tài)调整组合，挖掘新的投资标的(de)，选择估值合理、增长确(què)定(dìng)性较高、内生(shēng)稳定增长持(chí)续创造(zào)现金流的(de)公司。

张坤认(rèn)为，虽然在高质量发(fā)展时期，公司持续高(gāo)速增长的基(jī)础概(gài)率在(zài)降(jiàng)低，但(dàn)始终不应该放(fàng)弃对中等且持续成长性的寻(xún)找，而成(chéng)长性也可以通过在(zài)不同的细分结构中(zhōng)寻找而获得(dé)。

然而，张坤称，成长必须(xū)是高质量的，不是粗放经营或者(zhě)烧钱(qián)带来的，应(yīng)是在合理边际投资回报率情况下获得的(de)。他将(jiāng)关注公司对成本费用的控制能力、运营资本的管控能力、自由现金流(liú)的产生能力(lì)、资本分配的能力以及回报(bào)股东的意愿。

李晓星指出(chū)，总体来说，二级市(shì)场在经过一段时间(jiān)的调整后，相关风险(xiǎn)已(yǐ)经得到充分释放(fàng)，绝大部(bù)分标的已经进(jìn)入到了估值底部，伴随宏观经(jīng)济的逐步上行，其对大盘并不悲观。

刘格(gé)菘称，当下我国正处于(yú)经济结构变化阶段，具备(bèi)中国优势的、有明确(què)自主性的、有产品力(lì)的行业被寄予期望能够为经济发展(zhǎn)做出(chū)更大权重的贡献，叠加政策强调并支持新质生产(chǎn)力发展，这让(ràng)他对后续经济结构(gòu)转型的信心逐步增(zēng)强。他(tā)将一如既往地坚(jiān)持在运(yùn)行周期(qī)向上变化的行业中不断进行深(shēn)度研究，寻(xún)找优质细分方向和个股。

钱睿南在兴业(yè)均(jūn)衡优选的一季报中表示，A股市场(chǎng)经(jīng)历反弹后可能(néng)进入震荡(dàng)格局，他们将保持灵(líng)活仓位，看好科技主线回(huí)调后的机会，如AI和消费电子复苏；关注(zhù)部分(fēn)资源类行业在全球通胀(zhàng)和供应缺口背景下(xià)的(de)投资(zī)机会。在风格层面，预计无风险利率仍在低位，低(dī)估值高分红(hóng)类(lèi)投资机会仍值得关注，同时侧重挖(wā)掘中小市值公司(sī)的投资机会。

谈(tán)及看好的细分赛道，中庚基金副(fù)总经理兼首席投资官丘栋(dòng)荣在一季报中表(biǎo)示，关注以下方(fāng)向：港股市场中业务成长(zhǎng)属性强、未来(lái)空间较大的医药、智能电(diàn)动车(OpenHarmony城市大会在淄博召开，亚华电子拥抱开源chē)等科技股和互联网股；供给端(duān)收缩或刚(gāng)性，但仍有(yǒu)较高成长性的价值股，如资(zī)源类公司和能源运输公司(sī)，大盘价值股中的(de)地产、金融等；需(xū)求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，如电子、机械(xiè)、医药制造、电气设备(bèi)与新能源、农林(lín)牧渔等(děng)。

此外，丘栋荣还(hái)在一季报中提到了对高(gāo)股息策略(lüè)的看法——高股息策(cè)略长期回报偏贝塔，且(qiě)并非低风险策略，投资(zī)更重要的是基本面和定价。高股息策略获取高的回报(bào)大概率来自其他因子的叠(dié)加，但投资(zī)者喜欢不断强化成功策略(lüè)，偏好(hǎo)线性交易，而忽视实质风(fēng)险的(de)不断累积，如周期(qī)、成长、资本供(gōng)给或创新等可能性(xìng)均会挑战高股息的稳定性。

操作上，国泰旗下知(zhī)名基金经理程洲(zhōu)预计权益市场(chǎng)在经(jīng)济弱修复及流动性宽松的环境下仍有望震荡(dàng)上行，基金将择(zé)机提高权益配置仓位(wèi)，结构上(shàng)仍将保持相对均衡，关注估值与盈利的匹配(pèi)性。在行业选择方面，他看好新能源赛道长期需求，同时也(yě)会积极把握受益于(yú)人口老龄(líng)化(huà)的医药行业及受益于PPI逐步见底回升后的顺周期(qī)行业的投资(zī)机会。

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