“掘金”另类资产，险资关注这一方向

在经济转型升级、市场利率下行等背景下，险资长期配(pèi)置难(nán)度加大，如何(hé)才能提升险资投资收益率？

中国证券报记(jì)者近(jìn)期调研(yán)了解到，保险资(zī)管机构正通过另类投资来拓展投资新机(jī)会，优化资产负(fù)债匹配。在投资方(fāng)向上，一些新兴产业正逐渐(jiàn)受到(dào)险资关注。

业内人士表示，一方(fāng)面(miàn)，另类投资能够为实体经济提供长期、稳定的资金支持，满足其融资需(xū)求，是对金融支持实体经济(jì)的响应；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，另类投资和保险资金的长久(jiǔ)期较为匹配，能够满足保险资金长期配置的需要，也是(shì)险资获取超额收益的一(yī)大(dà)必然(rán)选择。

另类(lèi)投资格局生变

债权投资计划、股权投资(zī)计划、保险私募基金等都属于保险资管产(chǎn)品(pǐn)，是险资另类投资(zī)的组成部分。从行业整体情况(kuàng)来看，债权(quán)投(tóu)资计划是保险资管另类投资的主力军，但近年来(lái)，债权投资计划的登记数量和规模较此前有所下滑。

中国保险资产管理(lǐ)业协会数据显示，2023年，保险资(zī)管(guǎn)机构共(gòng)登记(jì)债权投资计划433只，规模7356.61亿(yì)元，登记数(shù)量和规模分别较(jiào)上(shàng)年末同比减少10.7康泰生物2023年报：常规疫苗收入创新高分红占净利润比超六成2%、15.56%。

多位业(yè)内人士(shì)向(xiàng)记者分析，债权投资计划登记数量和(hé)规(guī)模的下滑，主要与其所投资的底层资(zī)产行业发展有关，当前地产(chǎn)、基建、城投(tóu)等进入调整期，投融资较为低(dī)迷。

在债权投资计划数(shù)量和(hé)规模下降的同时，保险资金也在寻找新的投资方(fāng)向，调整另类投资结构。在业(yè)内人士看来，当前股权投资(zī)计(jì)划在险(xiǎn)资另类投资中的占比(bǐ)不高，未来或(huò)有较大发展空(kōng)间。

从行业数(shù)据来看，2023年，险资股权投资计(jì)划的登记规(guī)模较(jiào)上一年(nián)出现增长，但整体来看，股(gǔ)权投资计划规模仍(réng)相对较(jiào)小。数据显示，2023年(nián)，保险资(zī)管机构登记股权投资计划21只，登记规模661.85亿元，尽管较2022年数量有所减少，但规(guī)模(mó)同比增加近15%。

中诚信国际研报表示，一直以来，我国保险行业尤其(qí)是寿险行业“长钱(qián)短用”的资产负债错配问题较为严重(zhòng)，股权投资计(jì)划既可以(yǐ)很好地契合保险资(zī)金长期性、稳(wěn)定性和资金量大(dà)的优势，提升投(tóu)资收(shōu)益，缓解负债压力，同时又能较好地服(fú)务实体(tǐ)企业降杠杆需求(qiú)，近年来得到蓬勃发展(zhǎn)。

探索股权投资(zī)新机会

业内人士(shì)认为，险资加(jiā)码(mǎ)股权投资(zī)，一方面是出于响应金融支持实体经济的考量；另(lìng)一方面与股(gǔ)权投资的特性密不可分(fēn)，股权投资的跨周期性可以为险资应对短期经(jīng)济(jì)周期波动提供助力，与险(xiǎn)资(zī)相对较长的负债期限匹配(pèi)。

在投资方向(xiàng)上，记者注意到(dào)，一些新(xīn)兴产业正逐渐受(shòu)到险资关注。中国保险投资基金总裁贾飙此前公开表示，从2023年(nián)下半年开始，高端制造、医疗健康、智能制造等板块成为险资(zī)较(jiào)为关注(zhù)的股权投资方向。

“保险资金作为市场最稀(xī)缺的耐心(xīn)资本、高能资本，能(néng)够很好契合科技创新企业的融资需求，为(wèi)科创企(qǐ)业(yè)提供全(quán)周期金融(róng)服务。”中国(guó)人寿资产公司副总裁刘凡表示，具体而言，可通过股(gǔ)权投资或非标债权对(duì)科创产业园及(jí)各类科技基础设施进行投资；在初步应用化及产业孵化阶段，开展股权投资；而进入(rù)相对成熟的产业化阶段后，保险资金可通过股权投资，以及投资股票和公募基金为代(dài)表的二(èr)级市场，提(tí)供更加精准有效的支持。

基于保险资金期限(xiàn)长、规模大、负债刚性等特性，多位业内人士均提到，险资在(zài)进行股(gǔ)权投资时较为看重长期稳定收益。“保险资金(jīn)进行股权投资并不像其他PE/康泰生物2023年报：常规疫苗收入创新高分红占净利润比超六成VC一样(yàng)有较(jiào)高的收(shōu)益要求，主要看重(zhòng)其收(shōu)益的长期性(xìng)、稳定性。”一保险资管机构负(fù)责人向记者表示(shì)。另一保险资管机构另类投资负责人也表示，险资进行股权(quán)投资的主要逻辑是看被投资产经营的(de)稳定性、分红的稳定性(xìng)是否与险资长期投资、资负匹配(pèi)、久期匹配等要(yào)求相契合，以获得(dé)优质资(zī)产长期稳定的分红收益(yì)为目的。

加强投研团队建设

在业内(nèi)人士看来，尽管险资(zī)股权投资有较(jiào)大的发展空(kōng)间，但(dàn)当前仍存在一些(xiē)制(zhì)约因素。多位业(yè)内人(rén)士(shì)建议相关部门进一步监管环境，保险资管机构要加强投(tóu)研(yán)团(tuán)队建设、加强(qiáng)风险(xiǎn)管控能力等。

上述保险资管机构另类投资负责(zé)人(rén)表示，从全球(qiú)金融市场来看，非标产品是金融(róng)市场上的一(yī)大(dà)重要投资(zī)品种(zhǒng)，非标(biāo)产品涵(hán)盖范(fàn)围广、市场容(róng)量大，需要资(zī)管机构围(wéi)绕委托人的(de)诉求去开发相(xiāng)应的产品。在这(zhè)一过程中(zhōng)，需要(yào)监管来防范风险，同时也需要给予一定的政策支持。

中(zhōng)国人寿资产公司创新投资事业部高级副总裁庄(zhuāng)思亮认为，股权投资的(de)专业性相对较(jiào)高，需要(yào)有专业团队和能力去进行项目的筛选评估(gū)、投后(hòu)风险(xiǎn)管理等(děng)，全行业目前也在持续加(jiā)强这方面的建设。

星图金融(róng)研究(jiū)院研究员黄大智表示，长期(qī)来看，股权投资是(shì)险资另类投资的一大重要发力(lì)点，险资需(xū)加(jiā)大投研团(tuán)队的建设，进而发掘更多符合保险资金投资目(mù)标的优质(zhì)资(zī)产。

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