部分市(shì)场人士(shì)认为，新“国九条”中关于分红(hóng)、退(tuì)市等新规细则，将导致部分“小微(wēi)盘股”存在(zài)退市风险，进而
造成小微
盘股投资(zī)价值锐减。更有声音将市值普遍(biàn)偏小的北交所上(shàng)市公司归为小微盘股(gǔ)，并将北交所指数回调与新“国九条”联系起来。

这样的结论(lùn)显(xiǎn)然与真实情(qíng)况不符。受访专(zhuān)家认为，北交所上市(shì)企业的“小”与市场上因(yīn)经营不善(shàn)、交投不活跃的小微盘“僵尸股”和 “空壳
股”有本质区别。在(zài)关(guān)注新“国(guó)九条”对主 板、科创板(bǎn)和创业板上市企业标准提(tí)高的同时，不能(néng)忽略对北交所坚持“错位发展”的表述。

受访专(zhuān)家普遍认为，北交所的“错位发展”能够为处(chù)于发(fā)展早期的(de)创新型(xíng)企(qǐ)业提供更大的融资平台(tái)，服务企(qǐ)业从“小而(ér)美”向“大而优”蜕变。同(tóng)时，也为这些承担(dān)着(zhe)实(shí)现“国产替代”重任、推动新(xīn)质生产力发展的创新(xīn)型中小企业提供资金支持。

市值小不等(děng)于质地差(chà)

作为我(wǒ)国最年轻的证券交易所，北交所(suǒ)肩负着 打造服务 创新型中小企(qǐ)业主阵地的重
要使命。北交所的设立不(bù)仅进一步(bù)健全了多层(céng)次资本(běn)市场，加快完善
中小(xiǎo)企业金融(róng)支持体(tǐ)系，也为资本投资“更(gèng)早、更小、更新”提供了机会。

根据东方财富Choice数据(jù)，截至目前，北交
所上市公司共248家，从上(shàng)市公司市值规模来看，平均(jūn)市值15亿元左右(yòu)，30亿元市值以(yǐ)下的公司占比超九成
。

金长川资(zī)本创(chuàng)始人、董事长刘平安接受证(zhèng)券时报记者采访(fǎng)时指出(chū)，从上市公司市值来看，北交所的(de)确是(shì)小市值市场(chǎng)。但需(xū)要看(kàn)到(dào)，这(zhè)里的“小”具有鲜明的特点，北(běi)交所上市企业拥有核(hé)心技术，成 长属性较好；在一些关键领(lǐng)北(běi)交所上市企业更是承担(dān)着实现 “国产替代”的(de)重任。

申万宏源研究所
北交
所首席分析师刘靖(jìng)接受证券时报记者采访时也表示(shì)，不能把市值小与质地差划等号，北交所上市公(gōng)司在过去两三年股息率(lǜ)远(yuǎn)高于科创板、创业板，接近主 板。从行业来看，北交所(suǒ)已经聚集了一批专精特(tè)新“小巨人”企业，在半导体
、新材(cái)料、新能源、新消费等领域均有不少细分龙头。

不少北交所“专精特新”企(qǐ)业具备“高股(gǔ)息”和(hé)“成长潜力”特征。“这类企业一方面在细分行业拥有较高的市占率，展现出高毛利率、净(jìng)利润率以及良好的现金(jīn)流等(děng)特征(zhēng)，另一方面在(zài)出海等方面，仍(réng)有成(chéng)长(zhǎng)空间。”刘靖指(zhǐ)出。

新“国九条(tiáo)”突出北交所“错位发展”定(dìng)位(wèi)

对(duì)于北交所股票是“小微盘(pán)股”的(de)误读，也与部分(fēn)市(shì)场人士仅关注到新“国九(jiǔ)条”对主(zhǔ)板、科(kē)创板、创(chuàng)业板上市企业标准的提高，却忽略了(le)与北交所相关的表述(shù)有关。记者(zhě)注意到，新“国九条”多处表(biǎo)述体现出国家对北交(jiāo)所坚持“错位发展(zhǎn)”的安排(pái)。

新“国九条(tiáo)”提(tí)出，完善多层次资本市场体系，坚(jiān)持主板、科创板、创业板和北交所错位发展。“错位(wèi)发(fā)展”体现在上市标准上，新“国九条”第二条中强(qiáng)调“提高主板(bǎn)、创业板(bǎn)上市标(biāo)准，完善科创板科创属性评价标准”，北交(jiāo)所
的上市标准继(jì)续维持不变。在新三(sān)板资(zī)深评论人周运南看来(lái)，沪深(shēn)上市标准的(de)提高为(wèi)北交所腾挪出来了更大(dà)的(de)空间和更多的潜力，北交所可以为(wèi)更(gèng)广大(dà)的创新型(xíng)优质中小企业提供更广阔的上市舞(wǔ)台。

中国人民大(dà)学中国资本市(shì)场研(yán)究院(yuàn)联席(xí)院(yuàn)长赵锡(xī)军接受证券(quàn)时报记者采访时也指出，“错位发展”中的(de)北(běi)交所是多层次资本市场(chǎng)的重要(yào)一环，起到了贯通前后端的重(zhòng)要作用
。具体来看，北交所在(zài)前(qián)端（风(fēng)险投资、创业(yè)投资等）与后端（科创板、创业板甚至主 板）间搭建起桥梁，能够满足从前(qián)端向后端过度中的创新型中小企业(yè)的融资需求。

此外，“我国正(zhèng)处于(yú)高质量发展阶段，十分重视新质生产力的发展。相比于传统生产力，新质生产力意味着大量的创新，在这个过程中专精特新企业发挥(huī)着重要作用；但这些创新型中小(xiǎo)企业的发展往(wǎng)往伴随着较大的不确定性，这就需要在主板之余设(shè)立符合此类企业发展的融资市场(chǎng)。北交所‘错位发展’的意义进一步凸(tū)显。”赵锡军特 别指出。

对于北交所上市企业而言，也需要抓住新“国九条”及北交所6项配套规则改革的机遇(yù)期，“紧密 围绕政策指(zhǐ)引，充分借助市场融资作用，加大科技投入，提升(shēng)核(hé)心竞争力；加快业务布局和市场
开拓，尽快提 升盈利(lì)水平；进一步健全公司治(zhì)理机制，加强信息披(pī)露，提升管理水平。如此，提升公司估(gū)值水平，吸引大量长期资金，走向高质量发展。”清(qīng)华大学五道口金融学(xué)院副院长田轩在接受证券时报记者采访时指出。

未(wèi)来三五年或成北交(jiāo)所市场价值体现窗口期

北交所作为新(xīn)设立(lì)的证(zhèng)券交易所，结合其服务于创新型中小企业的定位，为满足不同发展阶段 中小企业的多元化融资需求(qiú)，改革发展(zhǎn)仍将是北交(jiāo)所的主要任务。

在田轩看来，差(chà)异化建设北交所要加强与其他 市(shì)场板块的有效衔接，尤其是与区域性股权市场改革形成联动，压实中介机构职责，进而完善早期(qī)融资、创新发展、成熟期等不同阶段的融资服务市场。同时，要加强投资者适
当性(xìng)管理，根(gēn)据不同(tóng)的投资品种、投资者资产状况、投(tóu)资经验等，设置不同等级要求的投资门(mén)槛，研究推出北交所主题的创新(xīn)性(xìng)投资产品，对投资者进行结构性优化。并进一步健全(quán)转板机制，畅通退市和后融资通道，加快形成优(yōu)胜劣汰的市场格局。

“未来，随着一系列改革措施(shī)逐步落地生效，北交所将迎来高质量扩容(róng)，吸引更多长期资金入场(chǎng)，叠加北交所上市公司发展壮大，未来三五年将成为北交所市场价值体现(xiàn)的窗口期。”刘(liú)平安解释道，经过三五年的发展不仅 北交所制度(dù)建设更加完备，市场扩容(róng)引来(lái)大钱长钱进入，北(běi)交所估值将有客观的向上修复空间；同时(shí)，北交所上市企业为具有较强(qiáng)创新能力的中小企业，经过三五年的发展(zhǎn)，企(qǐ)业技术能力、市场规模也将(jiāng)有显著提(tí)升。

业内人士(shì)判断，随着北交所落实(shí)新“国九条” 改革(gé)举(jǔ)措的实施，或将促(cù)进“深改(gǎi)19条”相关未落地措施(shī)出台。

责编 ：李丹

校对(duì)：彭其华

2024证券时(shí)报“寻(xún)找创投‘金(jīn)鹰’、发现企业(yè)‘新苗’”计划隆重启幕，点亮时代梦想、绽(zhàn)放时代光芒。

点(diǎn)击(jī)海报(bào)即可报名，速戳↓↓↓

上周8个行业获融资净买入 公用事业行业获净买入最多rong>

版权声明(míng)

证券时报各平台(tái)所有原(yuán)创(chuàng)内容，未经书面授权(quán)，任何单位及个人不(bù)得转载。我社保留(liú)追究相关行为主体法(fǎ)律责任的权利。

转载(zài)与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes

END

点击关键字可查(chá)看

潜望系(xì)列深(shēn)度报道丨股事会专栏丨投资小红书丨e公司调查丨时报会(huì)客(kè)厅丨(gǔn)十大明星私募访谈(tán)丨见证历史！刚刚，比特币减半！丨英伟达暴(bào)跌！台积电传来危险信号丨(gǔn)退钱！免职！重庆通报燃气费多计多收问题丨证(zhèng)监会重磅(bàng)！优化上市融资环境，建立科创板、创业板储架发行制度……16项举措全(quán)力支持科技(jì)企业(yè)发(fā)展丨降费大利好来了，证监会最新发布(bù)！丨证监会：支持内地行业龙(lóng)头 企 业赴港上市！丨新高(gāo)！两巨头联袂拉升