“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？

本周(zhōu)碳酸(suān)锂期货迎来震荡上涨态势(shì)，昨日再次冲上110000元/吨关口，主力LC2407合约上涨1.33%至110400元/吨。上(shàng)周碳(tàn)酸锂期货震(zhèn)荡下跌，主力合(hé)约LC2407合约(yuē)一度(dù)从113900元/吨的周内高点跌(diē)至106100元/吨周内低点。市场人(rén)士表示(shì)，目前来看，碳酸(suān)锂价格仍未(wèi)走出震(zhèn)荡区间。

巨头业绩亏损推动行情上涨？

对于昨日高开反弹的原因，中信建投期(qī)货分析师张维鑫分析指(zhǐ)出(chū)，主要原因之一或是(shì)过(guò)去3个交易日，碳酸锂期货主力LC2407合约均未能有效跌破108000元(yuán)/吨。“从盘(pán)面表现来看，碳酸(suān)锂主力合(hé)约(yuē)近期在(zài)108000元/吨(dūn)附近反复震荡(dàng)，一个原新能源车险迎来“费改”，能否解决投保贵、承保亏难题？因在于108000元/吨是过去一(yī)段时间比较重要(yào)的价格关口，它是2023年年底的价格高点(diǎn)，也是(shì)3月底回(huí)调的低点，某种程度上代表着碳酸锂市场的强弱分界线。”张维鑫解释称。

除此(cǐ)之外，中信期(qī)货有色与新材料首(shǒu)席(xí)研究员沈照明认为，“锂王”天齐锂业一季度巨亏超36亿元的消(xiāo)息或(huò)是推动昨日盘面价格上涨的另一原因。张维(wéi)鑫(xīn)也(yě)认(rèn)为，天(tiān)齐锂业作为锂盐行业老牌头部企(qǐ)业，其业(yè)绩亏损会(huì)强化(huà)市场对于碳酸锂已经见底的判断，有(yǒu)助于盘(pán)面价格反弹，提振多头入场的积(jī)极性，故而(ér)昨日早(zǎo)间LC2407高开并迅速增(zēng)仓6000手，日内高(gāo)点时一度增仓超过8000手。

据了解，天齐锂业日前发布(bù)一(yī)季度业绩预告(gào)称，预计亏损36亿—43亿元。天齐锂业将业绩巨大波(bō)动归为两大原因：一是锂产品销售价格同(tóng)比大幅下(xià)降，公司锂(lǐ)产(chǎn)品毛利大幅下滑；二是(shì)重要联营公司SQM今年一季度业绩预计将大幅下降，公(gōng)司确认的(de)投资收益较上(shàng)年同期减(jiǎn)少。

据悉，SQM是一家全球重要的钾、锂产品(pǐn)生产企业，在智利圣(shèng)地亚(yà)哥(gē)和(hé)美国(guó)纽约证券交易所上市，天齐(qí)锂业持有其22.16%的股权。期货日报记者留意到，目前，SQM尚(shàng)未公告(gào)其(qí)第一季(jì)度业(yè)绩报(bào)告。天齐锂业(yè)是结合机构预测数据和SQM的裁决情况对业绩做出(chū)的预估。

事实(shí)上，2023年第(dì)四季度(dù)天齐锂业已经出现亏损。数据(jù)显示，2023年(nián)第四季度，天齐锂业实现营业收入约(yuē)为71亿元，同比下降55.04%。该司去(qù)年(nián)四季度出现净亏损8.01亿元(yuán)，这也是这家锂业巨头自2021年一季度以来首次出现单季亏损。从全(quán)年数据来看，尽管天齐锂业2023年仍实现整体盈利，但利润空(kōng)间已大幅下滑。数据(jù)显示，2023年(nián)，天齐锂业实(shí)现营收405.03亿元，同比增长0.13%；实现(xiàn)归母净利润72.97亿元，同比下滑(huá)69.75%。

行业(yè)巨头业绩(jì)亏损是否意味着当前碳酸锂(lǐ)价格已经见底(dǐ)？

“一般来说，通(tōng)过头部企业的经营状况来判(pàn)断其(qí)所在行业所处的周期阶段合乎逻辑(jí)。”张维鑫分析指出，天齐(qí)锂业掌握的资源都是具备成本(běn)优势的锂矿和盐湖，是盈利能(néng)力最强的企业之一，它亏损代表着整个锂盐行业已经进入到一个较(jiào)为艰难(nán)的阶段。进一步(bù)推断，这意味着当前锂价可能已经在周期底(dǐ)部，也预示着锂盐供给(gěi)扩张会继续放缓。不(bù)过，天齐锂业一季度亏损有其特殊(shū)性，亏损来自于SQM减值(zhí)准备(bèi)和2023年四季度高价矿贬值，并不能由此判断(duàn)锂盐行业(yè)在当前价格水平已陷(xiàn)入全面亏损，也(yě)不能判断为绝(jué)对的价格底部，因此对(duì)市场方向的指(zhǐ)引并不强，盘面波动幅度不大。

“目前来看(kàn)此次行业巨头亏损并不意味着价(jià)格进入底(dǐ)部(bù)。”沈照明也表示(shì)，从(cóng)天齐锂业公告来看，其亏损主要来自锂价大跌(diē)和SQM利润减少，但自(zì)去年底(dǐ)以来市场锂价实际变化不大(dà)，且天(tiān)齐锂业获取锂矿的(de)定价方式已经转换成M-1的形式(shì)，故并不能说明(míng)亏损是价格大跌(diē)引起。另外(wài)，部分其他盐企依旧保持正利润。

此(cǐ)外，在天齐锂业(yè)披露一季(jì)报业绩预告后，深圳证券交易所立刻(kè)对该公司下发关注函(hán)。在关注函中，深圳证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)要求天齐锂(lǐ)业结(jié)合主营业务开展情况、产品产销量、产品价格、原材料采(cǎi)购价(jià)格、成(chéng)本(běn)费用(yòng)、减值(zhí)计提等(děng)因素的具体变化情况(kuàng)，量化(huà)分析2024年一季度亏损较2023年四季度大幅增加的原因(yīn)，说明是否(fǒu)存在持续亏(kuī)损风险，并说明SQM税务争(zhēng)议裁决的具体情况及后(hòu)续进展情况。

市场(chǎng)人士：碳酸锂仍处在下行周期中

4月24日，天齐(qí)锂(lǐ)业A股开盘即(jí)一字跌停，领跌锂矿概念板块，最终报收40.63元，同比下(xià)跌9.99%；港股收盘(pán)暴(bào)跌19.15%。寒意迅(xùn)速(sù)传导(dǎo)至(zhì)整个行业(yè)。同日(rì)，锂矿股集体下挫(cuò)。赣锋锂业收跌6.71%，盛新锂能、融捷股(gǔ)份、中矿资源(yuán)、永兴材料等也(yě)纷纷(fēn)走低，收盘(pán)分(fēn)别跌去(qù)5.03%、4.13%、3.88%和2.2%。

事实上(shàng)，锂企盈利(lì)情况与锂价(jià)波动息息(xī)相关。回顾2023年，锂行业经历了前(qián)所未有的价格(gé)波动，包括天齐锂业在内的不少(shǎo)锂企遇到(dào)“至暗时刻(kè)”。

以(yǐ)同为行业龙头的赣锋新能源车险迎来“费改”，能否解决投保贵、承保亏难题？锂业为例，数据(jù)显示，2021年年初，电池级碳酸锂价(jià)格(gé)为50000元(yuán)/吨左右，到2022年11月涨至近600000元/吨。在碳酸锂价格上涨(zhǎng)过程中，拥有(yǒu)丰富锂矿(kuàng)资(zī)源的赣锋锂业净(jìng)利(lì)润从2020年的10亿元增至2022年的(de)205亿元。但自(zì)2022年年(nián)底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格大幅跳水。SMM数据显示，电池级碳酸(suān)锂现(xiàn)货报价(jià)从(cóng)2023年1月3日510000元(yuán)/吨的高(gāo)点，下降至12月29日的96900元/吨，跌幅达81%。赣锋锂业的业绩也大幅下(xià)滑，数据显示，2023年，赣锋锂业营业(yè)收入同比下降21.16%至329.72亿元，净利润同(tóng)比下滑75.87%至49.47亿元；公司称业绩走低(dī)的关键因素是锂盐产品价格(gé)下跌。

此前，赣(gàn)锋锂业董事长李良彬在接受期货日(rì)报记者(zhě)采(cǎi)访时(shí)坦言，锂产品(pǐn)是赣锋锂业的核(hé)心产品，碳酸锂的(de)价格波(bō)动(dòng)会直接(jiē)影响公司的营业收入，同时(shí)也会间接影响产品原材料(liào)价格，致使(shǐ)公司营业成本产生相应变(biàn)化。“碳酸锂价(jià)格波动(dòng)较(jiào)大时，会使企业营业收入有较大波动。尤其当(dāng)价格大幅下跌(diē)时，一些缺(quē)乏风险应对能力的小型锂盐企业可能会出现亏损，面临关停乃至破产。”李良彬说。

进入2024年(nián)以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格已逐步回升且呈现区间震荡态势。SMM数(shù)据显示，电池级碳酸(suān)锂(lǐ)现(xiàn)货(huò)报价从1月4日的96900元/吨上涨至4月24日的111250元/吨，区间涨幅为14.8%。值得关注的(de)是，自3月1日以来，电池级碳酸锂现货报价已在100000—130000元/吨区间波动。SMM数据显示，3月1日，电池级碳酸锂(lǐ)现货(huò)报价为102500元/吨，与4月24日相比，区间波(bō)动幅度仅为8.5%，波幅逐(zhú)渐趋(qū)稳。

张维鑫认为，在当前盘面贴水时，近期各现货报价平台(tái)依旧维持平稳，意味着现货需求仍然强劲，现货价(jià)格仍有支撑。

从基本面来看，沈照明认(rèn)为，目(mù)前碳(tàn)酸锂市场基本(běn)面的主要矛盾是供需增速存在一定差(chà)值。当前需求较好，供应也在快速(sù)释放，伴随后续供应(yīng)释放和补库结束(shù)，锂价可(kě)能会再次走弱。需求(qiú)方面来看，当前下游订单较好，数据(jù)显示，预计4月正极产量(liàng)24.8万吨，同(tóng)比增长80%，1—4月累计产量76.9万吨，同比增长53%，同时产业链5月排产预期环比也将继续提(tí)升；终端消费方面，降价促销和以旧换新明显(xiǎn)提振需求，乘联会数据显示，截至4月14日，今年新能源车累计零售203.2万辆，同比增长(zhǎng)34%。沈照明认为，从历史经验看，预(yù)期销量的高速增长难以持续。供应(yīng)方面，沈照明认为，近期(qī)扰动因素(sù)较多，江西环保(bǎo)事件目前还没(méi)有定论，实际产量暂保持增长，盐湖检修(xiū)对月度产量有小幅(fú)扰动，但(dàn)整体看影响不大。数据(jù)显示，4月国(guó)内碳酸锂产量(liàng)预计在52000吨，环比增(zēng)长达到21%；此外，海外锂矿正常放量，预计进口(kǒu)量将(jiāng)持续提升。

张维(wéi)鑫也(yě)认为(wèi)，当前碳酸锂(lǐ)市(shì)场(chǎng)的(de)主要矛盾是供需预期变化。尽管市场对新能源市场等终端需求抱有(yǒu)乐观(guān)预期，且(qiě)新能源汽车的价(jià)格战(zhàn)还在继续，2024年(nián)新能源汽(qì)车表现超预期的可能性正在上(shàng)升。但今年(nián)供给同样(yàng)有高增长潜力，因此碳酸锂(lǐ)并不能因为一个乐观预期(qī)而获(huò)得显著的上涨支撑(chēng)。另一方面，当前碳酸锂价格进一步(bù)下跌的动力只能来自于产业，但短期内现货端未出(chū)现明显(xiǎn)过剩压力，且预(yù)期供(gōng)给(gěi)释放(fàng)将放缓，因而下跌动能不足。

展望后市，沈照明认为(wèi)，短期来看(kàn)，当前需求保持强(qiáng)劲，收储传闻和盐企(qǐ)巨幅亏损(sǔn)对锂价有一定的拉(lā)动作用，但长(zhǎng)期看供应过(guò)剩(shèng)趋(qū)势难改，在江西环保落地或下游补库结束后，锂价或受(shòu)到压制。今年四(sì)季度过剩依旧明显，价(jià)格可能会再次回到80000—90000元(yuán)/吨的位置。

方正(zhèng)中期期货分析师魏(wèi)朝明(míng)也(yě)认为，整体来看，市场参与者一致认为碳酸(suān)锂价格终将回落，分歧点(diǎn)在于当前的(de)供需两旺态势何时结束(shù)，价格(gé)何时见顶。“上周碳酸锂各主要工艺路(lù)线装置开工率出现(xiàn)分化，江西锂盐厂逐步(bù)复产，以(yǐ)锂云母为(wèi)原料的碳酸锂装置开工率(lǜ)攀升，利润(rùn)驱动以锂辉石(shí)为原料(liào)的碳酸锂(lǐ)装置开工率继续走高，但盐湖提锂装置开工(gōng)率出现超预(yù)期下降(jiàng)，行业平均开工率保持平稳，行业整体库存水平小幅回升(shēng)。”魏朝明认为，当(dāng)前碳酸锂供应增加而库存(cún)相(xiāng)对(duì)平稳，下游延续补库动作，说明需求(qiú)呈现旺盛态势。考虑到现货流通(tōng)仍(réng)偏紧(jǐn)对锂价有一定支持(chí)，预计短期下跌空间有限，但长期来看仍处在下行周期中。

“下游在4月中旬碳酸锂价(jià)格低点时，已经为5月初进行了(le)备货，目前距离长(zhǎng)假仅剩几天(tiān)时间，预计继续补库(kù)备货空间已(yǐ)不大。展(zhǎn)望5月(yuè)，预计需求端环比基本持平，但供给预计仍(réng)能(néng)实(shí)现较高增幅，这意味着(zhe)5月供需(xū)可能表现为更明显的宽松状态。”张维(wéi)鑫表示，碳酸锂目前总体呈震荡走势，未来碳酸锂要实现上涨，需要需求持续超预(yù)期且供给释放不及预期(qī)，但如果需求的乐观预期证伪，供给如(rú)期释放，则碳酸锂将进(jìn)一步下跌。“需求超预期被证伪的可能性更大，碳酸锂价格最(zuì)低(dī)可能来(lái)到90000元/吨以下。”张维鑫强调。

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