柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”

柜台债券市场即将迎来全面扩(kuò)容。2024年2月29日，中国人民银行发布的《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》（以下(xià)简称(chēng)《通知》）提到，从今年(nián)5月1日起(qǐ)，进一步(bù)扩大柜台债券投(tóu)资品种。随后，中国人民(mín)银行召开柜台债券业务座谈会，再次强(qiáng)调了(le)柜台债券业务的重(zhòng)要意义。

在(zài)业内人士看来，推动柜台(tái)债(zhài)券(quàn)市场高质量发展有利于拓宽居民投资渠道、优化融资(zī)结构，促(cù)进多层次债券市场发展。柜台债券市场扩容后，市场潜力和发展空(kōng)间将大幅提升(shēng)。

《证券日报》记者从多家国有大行独家了解(jiě)到，为迎接柜(guì)台债券业务发展新机遇，其已(yǐ)开展多项(xiàng)相关筹备(bèi)工作，有银行在推进内(nèi)部制度办法更新修(xiū)订，还有银行拟在5月份首个工(gōng)作日增加报价债券品类和债券供给规模等。

柜台债券投资品种扩大

推动多层次债券市场发展

截至2023年末(mò)，我国债券(quàn)市场余额158万亿元，是全球第二大债券市场。目(mù)前，我国居民直接持有的政府债券规模较小，与(yǔ)成熟债券市场相比还(hái)有很大提升空间。

《通知》进一步扩大了柜台债券投资品(pǐn)种，优化相关机制安排，以(yǐ)便利居民和其他机构投资者债券投资。其(qí)中明确，已在银行间债券市场交易流通(tōng)的各(gè)类债券品种(zhǒng)，在(zài)遵守投资者适当性要求(qiú)的前提下，可通过柜台投(tóu)资(zī)交易(yì)；已在银行间债券市(shì)场开立账户的投资者，可在柜台业务开(kāi)办机构开立债券账户；获准进入银行间债券市(shì)场的境外投资者，可通过柜(guì)台业务(wù)开办机构和境(jìng)内(nèi)托(tuō)管银行开立债(zhài)券账户。

在兴业银行首席经济(jì)学家鲁政委看来，通过优化柜台债券市场的相关规(guī)则(zé)，既有利于进(jìn)一步吸引境外机构投资国内债券市场，也有(yǒu)利于在境内稳步实践多级托管制度，进而推动我(wǒ)国多层(céng)次债券市(shì)场(chǎng)高(gāo)质量发展。

“柜台债券作为标准化金融(róng)产品，具(jù)有收益稳定、资金安全、信息透明等比较优势。”招联首席研究员(yuán)董希淼对(duì)《证券日报》记者表示，针对个人投资进一步(bù)优化相关机制(zhì)安排，有利于更好地满(mǎn)足居民投资理(lǐ)财(cái)需求。

对商业银行而言，柜台(tái)债(zhài)券业(yè)务也是其落(luò)实(shí)普惠金融(róng)的重要途径(jìng)之一(yī)。

建设银(yín)行金融市场(chǎng)部相关负责人对(duì)《证券日报》记者表示：“柜台债券市场是银行间债券市场向零(líng)售金融和普惠金融的延伸，加快发展柜台债(zhài)券业务，对于拓展优(yōu)化投融(róng)资渠道(dào)，推进(jìn)我国(guó)多层次债券市场发展，做(zuò)好普惠金融‘大文章’具有重要意义。此次柜台债(zhài)券市(shì)场(chǎng)在可交易(yì)品种和投资者准入方面均(jūn)进行了扩(kuò)容，将为不同类型柜台投(tóu)资者在投资期限、投资规模、风险偏好等方面提供更为多样化的选择，进一步盘(pán)活银行间市(shì)场存(cún)量债券，激发柜台债(zhài)券(quàn)市场的投资交易活力。”

“柜台债券市场扩(kuò)容后，在(zài)现有个人和企业投资者基础上，预计会有越来越多的中小金融机构投资者及其管理(lǐ)的非法人产品通过柜(guì)台市场参(cān)与债券投资交易，未来柜台债券业务(wù)规模和客户持有规模将快速提升。”工商银行金(jīn)融市场部相(xiāng)关(guān)负责人在接(jiē)受《证券日报》记者采访时表示。

目前市场(chǎng)规模相对较小(xiǎo)

潜力尚未充分(fēn)释放

柜台债券业(yè)务发展至今已有(yǒu)平安证券：智能算力、通用算力等将进入协调发展阶段20多年历程。2002年，记账式国债(zhài)率先开展商业银行柜台债券业(yè)务。2014年，商(shāng)业银行柜台债券业务品种范围进一步扩大，由记账式国债扩大至国开行金融债券、政策性金融债(zhài)券和中国铁路总公司等政府支持机构债券。

目前，全国有30家商业银行开办了柜台债券业(yè)务，投资者可通过柜台业务开办(bàn)机构的营业网点或电子渠道申请(qǐng)开立柜台债券账户，柜台业务开办机构提(tí)供债券报价交易、登记托管、结算清算和债券查询(xún)等服(fú)务。

平安证券：智能算力、通用算力等将进入协调发展阶段从(cóng)当前商业银行的实践来(lái)看(kàn)，各家平安证券：智能算力、通用算力等将进入协调发展阶段银行的(de)做法及(jí)发力点各有侧重。据工商银行金融市场部相关负责人介(jiè)绍，按照财政部部署，该行成功实现柜台地方政府债券的首批试点和全面推广。截至目前，已成功参与全部发行人、所有批次柜台地(dì)方债的发行分销。同(tóng)时(shí)，聚焦区域协(xié)调发展、乡村(cūn)振兴与“双碳”等重点领域与重大战略决策(cè)部(bù)署，成功组织发售多期柜台专题金融债券和特别国(guó)债。

“建设银行作为(wèi)柜(guì)台债券(quàn)市场的首批做市商，多年来始终坚持服务好广大柜台客户的投资交(jiāo)易需求。”建设银行金融市(shì)场部相关负责人介绍，该行交易系统便捷，在柜面(miàn)、手机银行、网银(yín)等传统渠道(dào)之外，还(hái)打(dǎ)造了互联交易平台柜台交易渠(qú)道，提升客户交易体(tǐ)验。

在中信证券首席经(jīng)济学家明明看(kàn)来，尽管柜台债券业务已有20多(duō)年的发展(zhǎn)历史，但当前发展还面临(lín)一些问题，包(bāo)括投资品种不够丰富、期限结构相对单(dān)一(yī)、收(shōu)益率相对偏低等。此外，柜台债券市场的规模相对(duì)较小，潜(qián)力尚未充分释放，且实(shí)际业务主要(yào)集中在头部银行，市(shì)场参与度和市场渗透率还有待提高。

“从国内外柜台债券(quàn)业务发展(zhǎn)实践来(lái)看(kàn)，我国债券业务柜台(tái)分(fēn)销发行规模和托管余额较低，柜台债券业务适用场景(jǐng)较少，面临资产(chǎn)池较小、投资者群体有限等不足(zú)。”董希淼(miǎo)建议，下一步，应继续完善(shàn)制度安排，通过(guò)市场开放(fàng)、产品优化(huà)，吸(xī)引更多投资者参与柜台债券业务。应建立激励相容机(jī)制，完善柜台债券市场化(huà)定价机制。

发展空间广阔

商业银行(xíng)积极部署

今年3月份，中国人民银(yín)行召开柜台债(zhài)券业务座谈会时指(zhǐ)出，柜台债券业务发展空间(jiān)大，是一项长(zhǎng)期的系统性工作，希望(wàng)各家机(jī)构密切配合，完善柜台债券业(yè)务规则，做好柜台债券交易(yì)、托管、结算、做市等系统建设和内部协同(tóng)，加快(kuài)形成市场效应。

鲁政委表示，随着理财刚性兑付被打破(pò)、存款利率逐步下行(xíng)，未来(lái)通过银行柜台售卖的(de)国债、地方债、政金债等将成(chéng)为具备较高收益(yì)率、较小收益波动的投资选择。

柜台债券业务涉及(jí)多个(gè)业务条线，对于(yú)商业银行而(ér)言既(jì)是(shì)机遇(yù)也是挑战。

《证券(quàn)日报》记者从中国银行获悉，该行拟于5月份首个工作日向金融机构发售柜台信(xìn)用债，向适当的(de)对公(gōng)客户发(fā)售(shòu)部分高评级信用债，并(bìng)增加报价债券品类和债券供给规模。同时，中国银行也将(jiāng)通过各渠道以丰(fēng)富的形式做好柜台债券(quàn)业务的投资者教育工作，提高投(tóu)资者对(duì)柜台债券业务的认识和(hé)理解，增强投资者的风险管理意识。

为迎接柜(guì)台债券业务发展新机遇，建设银行(xíng)金融市场部相关负责人告(gào)诉记者，该行已对柜台(tái)服务进行全面升级。稳步拓展信(xìn)用类债券品种，为柜台投资者提供(gōng)与其(qí)风险偏好及风(fēng)险承受能力相匹(pǐ)配的债券；深度优化柜台债交易体验(yàn)，进(jìn)一步提升报价质量(liàng)，优化互(hù)联交(jiāo)易平台(tái)柜台交易功能(néng)，激(jī)发柜台债交易活跃度(dù)；扎实推进风险防范和内控管理，做好投资者适当性管理和风(fēng)险揭示工作，通过(guò)内控流程梳理及系统建(jiàn)设筑牢风险(xiǎn)防线。下一步，建设银行将继续挖潜柜台客户资(zī)源，加大系统升级改造力度，不断丰富报价债券(quàn)类(lèi)型和数量，适时(shí)通过柜(guì)台开展债券回购交易。

“工商银行全力落实主(zhǔ)管部门(mén)工作(zuò)部署，做(zuò)好相关业务准备工作，包括推进内部制度办(bàn)法更(gèng)新(xīn)修订等工作，进一步加强投资者权益保护和(hé)投(tóu)资者(zhě)适当性管理。”工商银行金融市场部相关负(fù)责人表示(shì)，下一步，将不断提高服(fú)务新发展格局、推动债券市场高质量发展的能(néng)力和水平，从增量、扩面、提质(zhì)和降本等方面持续(xù)推动柜台债券业务发展。一是(shì)拓展柜台(tái)债券业务服务，满足多元化(huà)差异化(huà)投资需求；二(èr)是增强产品服务供给力度，提升服务可得性；三是协(xié)同加大市场培育力度，提升服务质效；四是精(jīng)准发(fā)力践行普惠政策，降低服(fú)务(wù)获取成本。

明明表示，商业银(yín)行需要密切关注市(shì)场动态和监管政策的变化，灵活调整业务策略(lüè)，以适(shì)应(yīng)市(shì)场发展和投资(zī)者需求(qiú)的变化。

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