美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五(wǔ)的原油市场对投资(zī)者来说是一次非常大的(de)考验，油价在短短2小时时间急涨近4美元，随后又完全回吐涨幅并刷新日内低点。对原油来讲(jiǎng)，单日5美元的单边行情并不(bù)少(shǎo)见(jiàn)，但(dàn)像这样的单日极端(duān)反转剧情非常少(shǎo)见，这种波(bō)动通常会击穿大部分(fēn)做错方向的投资者的风控底线，即便是经(jīng)验丰富、见多识广的老手对于这种行情也是感叹不已。

以色列终(zhōng)于(yú)在周五(wǔ)出(chū)手了，消息传出(chū)第(dì)一时(shí)刻投资者肾上腺素飙升，放大了油价以及整个金(jīn)融市(shì)场
的波(bō)动，油价在2小时内大涨近4美元，但随后市场(chǎng)博世：山西运城M7事故涉事车辆没有搭载博世智驾系统再次意识到这又是一场带有很强表演色彩的(de)事件，市场紧张情(qíng)绪很快随着伊朗方面的表态消除，伊朗(lǎng)称此前市场关注的核设施没有受到
攻(gōng)击，而此前(qián)报道的伊斯法罕一个陆军基地附近传出了三次(cì)爆炸声是伊朗防空(kōng)系统启动的结果，伊朗官方称观察到三架无人机，防空系统
被启动，摧毁了这些无人机，没(méi)有地面(miàn)损失。更为关键的是伊朗方面对此表现冷淡，并没有任何(hé)愤怒反击(jī)迹(jì)象，从事件进展来看，中东各方都不(bù)希望(wàng)冲突演(yǎn)变为(wèi)全(quán)面(miàn)战争，以色列做出表演性质的行动更多是为 了安抚国内情(qíng)绪(xù)及达到自己的目的。通过观(guān)察(chá)4月19日以色列报复行动及各方表态来看(kàn)，虽然(rán)可以预计摩擦仍将有反复，也不(bù)能(néng)完全排除冲突失(shī)控风险，但从目前事态进展来看，这一概率随着(zhe)时间的流逝而不断降低，油价(jià)也从日内高点大(dà)跌(diē)4.5美元。

油价回吐了地缘溢(yì)价，夜盘重新回到了振荡修复的节奏，周五以色列报复行动(dòng)留
下了一根长长的(de)冲(chōng)高(gāo)上影线，这成为原油历史上(shàng)的一个经典 噪音(yīn)图形，接下来油价大概率会在当
前(qián)位置附近有一个振荡(dàng)的过程。多空双方都(dōu)需(xū)要有平复期来(lái)为后市的运(yùn)行做出评(píng)估。

2024年以来(lái)，欧佩(pèi)克+减产联盟努力维持石油市场稳定，从油价来看也基本实现了其预期目标，当然地缘因素在这个过程(chéng)中同(tóng)样发挥了重要作用，国际油价重心在这期间上移， 4月份布伦特原油 得以短暂(zàn)突(tū)破90美元/吨(dūn)关口。尽管如此我们可以看到，地缘因素频发但基本处于一个(gè)可控的范围内，这让油价没有出现失控大涨的风险。而油价冲高之后，全球柴油裂解差表现惨淡，欧(ōu)洲柴油价格更是创
2月份以来新低，需求端没有为油价提供继续上行动力(lì)，基于这样的背景，油价很难逾越去年三季度末的高点。从美国拜登政府近期的动作来看，也很难容忍油价继
续飙高带来的(de)巨大风险，这也意味(wèi)着油价上 限大(dà)概率会被(bèi)控制在去年三季度高点之内(nèi)。

地缘溢价(jià)在过(guò)去(qù)一周逐渐被挤出，投资者注意力也开始关注原油市场供需层面，事实上供需层面或许没有之前(qián)市场担忧的那么紧张。美国市场全口径油品(pǐn)库存已经连续反弹一个(gè)月(yuè)，且累库力度较(jiào)大(dà)。而俄罗斯炼厂产能受损之后，根据船只跟踪
数据显示，俄罗斯四月第二周的海运原(yuán)油出(chū)口量飙升至11个月以来的最高水平，本月周发货量(liàng)远高于欧佩克+减产任(rèn)务的目标(biāo)，后续如(rú)果持续将对欧(ōu)佩克+带来压力(lì)，其他成员国的自(zì)愿减产执行(xíng)度(dù)或会下降，也为欧佩克+下半年减(jiǎn)产合作带来 变数。中美二国(guó)原油(yóu)加工量(liàng)上周均有所下降，尤其是中国(guó)市场原油(yóu)加(jiā)工量持续回落，目前国内地方炼厂开工率已(yǐ)经是(shì)一年半(bàn)来最低，某种程 度上或许能(néng)反应国(guó)内成品油市场(chǎng)需求(qiú)一般。积(jī)极的一面(miàn)是随着本周原油价格大幅(fú)回落，国内成品油裂解差有快速修复动作，或会刺激地方炼厂提升原油(yóu)加工量(liàng)。而美国市场成品油消费方(fāng)面也没(méi)有(yǒu)突出亮点，汽(qì)油消(xiāo)费中规中矩，柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费低于往年同期表现。

持(chí)仓层面，过(guò)去一段时间原油市场出现明显分(fēn)化。ICE布伦特原油(yóu)持仓(cāng)在博世：山西运城M7事故涉事车辆没有搭载博世智驾系统4月之后出现(xiàn)暴涨，大增了25万手，产业客户大幅增加了空头配置，而对手盘
投机头寸则持续增加了净多头寸(cùn)。这显示了基于不同立场，产业(yè)客(kè)户锁定利润，投机者则继(jì)续押注地缘溢价，截至4月12日(rì)当周投(tóu)机(jī)净多头(tóu)寸继续大增超3万手。不过(guò)，美国商品期(qī)货交易委 员会（CFTC）公布的数据显示，截至(zhì)4月16日(rì)当周WTI原油期货投机性净多头头寸大幅减少35049手至183339手(shǒu)，这意味着(zhe)在油价4月17日大(dà)跌之前(qián)，资金已(yǐ)经主(zhǔ)动的了结了投机净多头寸(cùn)，减少了对(duì)油(yóu)价上涨的押注。从这一动作也可以看出油市已经回吐了地(dì)缘溢价，接下来投资(zī)者会在(zài)供(gōng)需层面投入(rù)更(gèng)多精(jīng)力，预计地缘因素仍会对市场形成干扰，油价较大概率会迎来(lái)一(yī)个振荡阶段，注意节奏把握，控(kòng)制(zhì)好风险。（作者单位(wèi)：海(hǎi)通(tōng)期货）

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