又一批知名基金经理的一季报
出炉！

近日，中欧基金的葛兰、刘伟(wěi)伟，泉果基金的赵诣等知名基金经(jīng)理管理的产品集(jí)中发布了一季报。

对于后市，多位基金经理表示(shì)，在(zài)经历了2023年的调整(zhěng)之(zhī)后，2024年一(yī)季度的市场(chǎng)先抑后扬(yáng)。供
给端正(zhèng)在经历(lì)低谷期的洗牌(pái)优化，优质企业(yè)的长期核心竞争力没有改变，部分投资方向仍(réng)有增量。

葛(gé)兰：关注医疗产业链出海机会

回顾(gù)今年(nián)一季度的行情，医药板块仍处于震(zhèn)荡调整阶段。一(yī)季度，申万医药生物指数(shù)下跌12.08%，位居申万一级行业指数末位。

从行业基本面(miàn)来看，不同细分行业处在不(bù)同的盈利周(zhōu)期(qī)，但整体表现平稳，且(qiě)位于低估(gū)值阶段(duàn)。从(cóng)供需格局(jú)来看，在内需(xū)整体企稳的(de)环境下，医保支付以及居民多元化(huà)医疗健(jiàn)康支出需求仍呈现出(chū)一(yī)定刚性，供给端正(zhèng)在经(jīng)历(lì)低谷期的洗牌优(yōu)化，优质企业的核心竞争力(lì)及护(hù)城河也在不断强化中。

持仓方面，以中欧(ōu)医疗健康为例，截至一季度末，该基金前十大重仓股分别为恒瑞医药(yào)、迈瑞医疗(liáo)、药(yào)明(míng)康德(dé)、爱尔(ěr)眼科(kē)、同仁堂、华(huá)润三九、泰格(gé)医药、片仔癀、康龙化成和(hé)东阿阿(ā)胶。其(qí)中，东阿(ā)阿胶是新增进入前十大。

展望二季度，葛兰在(zài)季报中表示，依然看好以创新驱动的相(xiāng)关(guān)医药产业链。“作为新质生产力的重(zhòng)要组成(chéng)部分，医药创新也是企业布局最为坚(jiān)定的(de)方向。2023年化药、生物药、中药创新药申请上市的品种数持续增(zēng)加，2024年有望迎来相(xiāng)关创新药获批上市的高峰期。”

她也在季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，国内创新药产业链(liàn)的发展面临(lín)一(yī)定曲折性和复杂性。针对(duì)产业链各环节痛点，近年来(lái)国家层面也不断通过政策措施进行科学统筹、精准(zhǔn)疏通，对产业链的总体(tǐ)引导方(fāng)向仍是真(zhēn)正(zhèng)的(de)创新，主(zhǔ)要体现(xiàn)在新靶点、新(xīn)机制、新结(jié)构(gòu)、新(xīn)技术且有自 主知(zhī)识产权的(de)药物，以及有效(xiào)的(de)治疗手段来解决临床需(xū)求。可以预见的
是，国家政策层(céng)面的支持和引导有望带动新(xīn)一轮更(gèng)健康、可持续的(de)研发周期，其中也蕴(yùn)藏着值得提前布(bù)局的机会。

医疗产业链出海方面，葛兰表示，随(suí)着(zhe)医疗器械领域的(de)国(guó)际化水平不断推进，一些企业在高价值(zhí)链领域(yù)逐步取得
国际(jì)突破并占据海外市场机会，主要集中在(zài)创新设备、体外诊断等(děng)领域。尽管(guǎn)部分企业的国际化(huà)进程会(huì)受到全球地缘政治形势阶段性 变化的影响，但国内创新产业链(liàn)中优质资(zī)产的长期(qī)核心竞争力没有(yǒu)改变。

刘(liú)伟伟：看(kàn)好科技、光伏储能、智(zhì)能汽车(chē)和创新(xīn)药

中欧基金另一位知(zhī)名基(jī)金经理刘伟伟管理的中欧时代共赢则是
全(quán)市(shì)场首(shǒu)批浮动费率产品之一。该基金成立于2023年11月28日，于今年一季度大幅提(tí)升了股票仓位。

持仓方面，截至一季度末，该基金前十大重仓(cāng)股分别为中际旭创、阳光电(diàn)源、沪电股份、宁(níng)德 时代、中信博、新易盛、牧原股份(fèn)、拓普集团、深南电路和传音控(kòng)股。区间内，对组合业绩贡献较大的是(shì)中
际旭创、沪电股份和(hé)新易盛，一季度 内涨幅(fú)均超过了30%。

 

在季报中(zhōng)，刘伟(wěi)伟提及了对新质生产力的认识，他认为，新质生产力与科(kē)技创新密(mì)不可(kě)分。因(yīn)此在产(chǎn)业层面，他重点看好跟创新相关的
四大方向：科(kē)技、光伏储 能(néng)、智能(néng)汽车和创新药。

具体(tǐ)来看，他(tā)表示，科技领域，以AI为代表的技(jì)术突破(pò)，有望实(shí)现从算力基础设施向应 用端的
扩散，PC、手机、AIoT等硬件终端有望(wàng)推陈出新，科技(jì)产(chǎn)业依旧(jiù)在引领时代潮流。自(zì)动驾驶、人(rén)形机器(qì)人是AI技术与先进制造的融合，国内外都出现了快速的进步，中国制造业的强大优势依(yī)然会使得我们在这两个领域占据领(lǐng)先优势。

光伏储能领域(yù)，随(suí)着光伏(fú)组件、电池等产品价格快速下降 ，全球范围内有望逐步迎来 光储(chǔ)一体化平价，从而驱动行业进入新一(yī)轮(lún)发展阶段。创新药方面，他认为，减肥药(yào)、阿尔茨海默病、ADC等(děng)在这两年(nián)也逐步开始进入商业化进程(chéng)，医药行业的创新正在进入新一轮热潮。

赵诣：二季度将是重要的(de)观察窗口期

赵诣管理的泉果旭源一季报显示，一季度内，该基金的操作略有变化(huà)，在行业和(hé)个股上做了部分的集中，并对组合(hé)进行了一定的结构
调整，对于基本面率先(xiān)走出底部的公司增加了(le)一些持仓。

截至一季度末，该基(jī)金前十大重仓股分别为
宁德时代、科达利、立讯精密、美团、腾讯控股、恩(ēn)捷股份、晶(jīng)澳科技、新(xīn)泉股份、三花智控和应流(liú)股份。其(qí)中，应流股份是新增(zēng)进入前十大重(zhòng)仓股。

 

赵诣表(biǎo)示，对新能源行(xíng)业来说，二季度将是(shì)一个非(fēi)常重要的观察(chá)窗口期 ，需要观察需求的提升(shēng)是来自于价格下降触发的使用需求，还是补库（存(cún)）需求。一旦(dàn)确认更多是由于使用需求所带来的，那么叠加2023年下半年开始的扩(kuò)产(chǎn)放(fàng)缓(huǎn)以及限制(zhì)融资，这轮增(zēng)长持续期会较长。

市场在经历了2023年的调整之后，2024年一季(jì)度先抑后扬。结构上仍然延(yán)续2023年的局面，以红利为主的煤(méi)炭、银(yín)行和石油石化板(bǎn)块领涨，医药 、计算机(jī)和电子领跌，整(zhěng)个一季度上证指数(shù)上涨2.23%，深证成指下跌1.30%，创业(yè)板指(zhǐ)下(xià)跌3.87%。

“我们认(rèn)为，判断市场(chǎng)的底部对(duì)我们而言是相对(duì)困难的事情，但是我(wǒ)们一直强调，当优质的公司出(chū)现快速调整并进入有(yǒu)性价比的阶段(duàn)，我们将积极把握机会。”赵诣(yì)在季报(bào)中表示。目前，赵诣的组合持仓主要集中在电(diàn)力设(shè)备新能(néng)源、计算机、电子、机(jī)械、军工等高(gāo)端制造(zào)行业，以及稳健增长、高股息率的企业。

展望二季度，赵(zhào)诣认为，一方面，以新能源为例，春节后行业出(chū)现了(le)一些超预期的变(biàn)化。民爆光电筹码连续3期集中“目(mù)前已经可以观察到行(xíng)业(yè)需求(qiú)和(hé)产(chǎn)能利用率环比持续增长，甚(shèn)至部分环节已经(jīng)出现春节前考虑降价、节后开始提价的情况。二季度将是一个非常重要的观察窗口期，需要观察需求(qiú)的提(tí)升是(shì)来(lái)自于价格下降触发的使(shǐ)用需求(qiú)提升，还是补库需求。一旦确认更多是 由于使用需求(qiú)所带来的，那
么(me)叠加2023年下半年开始的扩产放缓以及限制融(róng)资，这轮增长持续期会较长。”

赵诣表示，头部公司在这(zhè)轮降(jiàng)价周期(qī)中(zhōng)也(yě)经受住(zhù)了很好的压力测试，考虑到产(chǎn)业链公司股价出现大幅调整，估值处于历史底部的(de)情况下，他对于新能(néng)源行业的公(gōng)司越来越乐观，但他也认为，后续公司间的分化会非常明显，更需要精选个股。另一方面，也将有公司陆 续进入业绩的预告期(qī)，对(duì)于业绩出现拐点或(huò)者加速的(de)行业(yè)，他将重点关注。

整体上，赵诣表示，他仍然会关注有“增量”的方向，一是技术进步带来需求提升的(de)方(fāng)向；二是能走出去的方向，主要集中在新(xīn)能源；三是国产替(tì)代、补短(duǎn)板的方(fāng)向，尤其是以(yǐ)航空发动机、国产(chǎn)算力为主的高(gāo)端制造业；四(sì)是有新增需求的方向，比如低空经济和AI应用(yòng)。

责编：汪(wāng)云鹏‍‍‍

校对：姚远