金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”

如何避免“上(shàng)错车(chē)”？

金价持续(xù)调整，4月(yuè)23日黄金失守2320美元/盎司，为4月10日以来首次。

面对 这波回调，不少投资者(zhě)想趁机(jī)”上车”。然而，对于(yú)普通投资者而言，黄金期货、黄(huáng)金ETF、黄金股以及(jí)黄金股ETF，这些看似相似
的投资工具，其投资方式、风险收*ST美谷连收4个涨停板益大不相同。

此前(qián)一段时间(jiān)，金价(jià)屡(lǚ)次创出新(xīn)高，华尔街投行唱多(duō)黄金，看(kàn)涨至3000美元/盎司以上。这一(yī)涨势的背后(hòu)，是美联(lián)储政策宽松预期、美元(yuán)信用弱化以(yǐ)及地缘(yuán)冲突等多重因素的共同作用，黄(huáng)金的配置(zhì)价值被市场重(zhòng)新(xīn)审(shěn)视，投资者对黄金(jīn)的关注度也随之提升(shēng)。

当前，金价在2300美元/盎司附近(jìn)持 续“拉(lā)锯(jù)”，黄金价格的波动依旧剧烈(liè)，投资(zī)者还能“上车”吗？如何避免“上错车”？

黄金(jīn)投资工具丰
富也复杂

对于当前热门的黄金(jīn)投资，投资者面临着多种选择(zé)，大致可以分为大(dà)致分为实物黄金和(hé)金(jīn)融产品。

金(jīn)融产品中，有(yǒu)上
海期货交易所的黄金期货合约、上海黄金交易所的黄(huáng)金现货合约；A股市、港股市场上(shàng)的黄金股；公募基金产(chǎn)品(pǐn)中有黄(huáng)金ETF、黄金股ETF以及上海金ETF。

首先是黄金期货方面，东证(zhèng)衍生品研究院宏观首席分析师徐颖(yǐng)对第一财(cái)经分析
称，相较于其他的投资标的期货是保证金交易，存在杠杆属性，会放大损益的(de)变化。

交易人士也(yě)提到，上(shàng)期所(suǒ)的黄金(jīn)期货合约和金(jīn)交所的T+D合约(yuē)等保证金交易工具虽然具有潜在的高收益，但也伴随着
较(jiào)高的风险(xiǎn)。高杠(gāng)杆可能导致投资者爆仓，因(yīn)此在使用这些工具时需格外谨慎。

“对于风险承受能(néng)力较低的投资(zī)者(zhě)，实(shí)物金条是一个相(xiā*ST美谷连收4个涨停板ng)对保守的选择。”永(yǒng)赢基金指数与(yǔ)量化投资(zī)部总(zǒng)经理
章赟
对第一财经分析称，尽(jǐn)管将(jiāng)金(jīn)条存放在家 中看似安全，但其流动性(xìng)相对较差，买卖过(guò)程(chéng)中会产生一定的交易成本。对于追求更(gèng)高流动性和交易便利性的(de)投资者，黄金ETF、银行的积存金、纸黄金这类产(chǎn)品是(shì)没有杠杆的，这类黄金投资工具流(liú)动性较好，涨幅(fú)与黄(huáng)金价格同步。

值得
一提(tí)的是黄金ETF和黄金股ETF有
所不同。

国内
黄(huáng)金ETF主要投(tóu)资并持有(yǒu)上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等(děng)黄(huáng)金品种，相关基 金业绩比较基准为黄金现货实盘合约AU99.99收益率(lǜ)。

黄金股ETF投资的(de)是黄金产业(yè)链上市公司（主要是金矿采掘公司和(hé)金(jīn)饰珠(zhū)宝零售商），从这(zhè)类上(shàng)报时披露的(de)信息可见，该指数从内地(dì)与香港市场中，选取(qǔ)50只市值较大且业(yè)务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指(zhǐ)数样本。权重占比超过10%的有紫(zǐ)金矿业、山东黄金和中金(jīn)黄金。

“若投资者(zhě)有更(gèng)高的风险偏好，黄金 股和黄(huáng)金
股ETF是一个值(zhí)得考虑的选项。” 章(zhāng)赟称，黄金股ETF在黄(huáng)金上涨阶段可能(néng)带来超过黄金本身的回报，使投资(zī)者有机会获得
更高的收益。同时(shí)也(yě)要警惕下跌时有更明显的回撤(chè)。

章赟进(jìn)一步分(fēn)析称，黄金投(tóu)资(zī)的配置比例，这取决于每个家庭的财产安全度(dù)、风险偏好以及未(wèi)来现金流(liú)的准备情况。黄金 作(zuò)为一种抗通胀和避险工具，在投资组合中占据重要地位(wèi)。然而，具体的(de)配(pèi)置比例不能(néng)一概而论(lùn)，投资者需根据自身 情况来(lái)决定。

见顶还是“假摔”？

2024年以来，国际金价不断刷新历史新高。年初，国际(jì)金价冲(chōng)破2000美元/盎司后一路高
歌猛进。特别是(shì)进入3月后，COMEX黄金期货(huò)价格接连突破每(měi)盎司2200美元、2300美(měi)元和2400美元等多个重要关口。进入4月份，国际金价更(gèng)是一路(lù)飙(biāo)升，在(zài)4月12日盘中触及了2448.8美元/盎司的历史高位，近(jìn)两个月累计涨幅(fú)超过10%。

然而，本周金价
开始出现回调，A股市场上的黄金股也(yě)普遍(biàn)出现调整，包括四川黄金、山东黄金和中(zhōng)金黄金等在(zài)内的黄金(jīn)股周内跌幅显著。交易人士(shì)分析称，当前机构获利情况分化，部(bù)分机构已 获利了结(jié)，黄金股回调反映了市场决策的复杂性。尽管机(jī)构参与热情不减，但 持仓成本和前期参与度不同导致(zhì)决策分歧明显(xiǎn)。

对于金价回(huí)调的原因，博时基金(jīn)经理王祥(xiáng)对第一财经分析称，地(dì)缘冲突阶(jiē)段性缓解，市(shì)场避险情绪(xù)减弱，黄金市场的(de)驱动正在从地缘冲突因素转向实际利率驱动。同时，宏观层面美(měi)国(guó)抗击高通胀进展(zhǎn)有限，美联储表(biǎo)示不急于降息，预计高利率政策将持续，对黄金市场构成压力。

华(huá)安基金结合CME数据分析，目前美联储6月(yuè)降息概率(lǜ)较低(dī)，主要受通胀数据(jù)影响。降息预期延后导致美(měi)元和债券(quàn)利率上升，黄(huáng)金和美元出现 同步上行，这主要反映了市场对风险和长期通胀(zhàng)的配置需求增加。黄金本(běn)轮上涨主(zhǔ)要受到(dào)资金面驱动，但多头交易逐渐拥挤，短期内需警(jǐng)惕回调风险。然而(ér)，中长期来看(kàn)，黄金作为央行“去美元化”的配置价值仍被看好。

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