IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐

证券(quàn)时报(bào)记者程(chéng)丹(dān)

新股(gǔ)发(fā)行(xíng)政策的调整让(ràng)市场参与各方闻(wén)风(fēng)而动。

一(yī)方面是新“国九条”及配套政策出台，沪深交易所上市门槛提高(gāo)；另一方面是《资本市场服务科技企业高水平发展(zhǎn)的十(shí)六项措施》（以下简称“科创(chuàngA股锂业巨头最新回复！)16条”）中提到“支持具有关键核心技术(shù)、市(shì)场潜力大、科创属性突出的优质未(wèi)盈利科技型企业上市”，对科创企业开辟融资(zī)、并购重(zhòng)组等绿色通(tōng)道。

有券商投行人士表示，当前资本市(shì)场“1+N”政策体系中的部分规则仍在征(zhēng)求意(yì)见过程(chéng)中，相关实操细则有待进一步明确(què)，但(dàn)可以肯定的是，监管(guǎn)层将持续强化对优质科技企业的支持力度，上市、再融资、并购重(zhòng)组等(děng)会(huì)享受绿色通道机制，这会引导中介机构将业务重心转向支持高科技企业(yè)发展，挖(wā)掘关键核心技术、市场潜力(lì)大、科创属(shǔ)性突出的企业。

企业申报数寥寥

一边是IPO申报谨慎，一边是(shì)终止企业数(shù)激增。

截至4月23日，今年以来(lái)新增IPO申报企业仅为2家(jiā)，这一(yī)数字较去年同期大幅下滑，反映出企业上市融资的谨慎(shèn)态度以及(jí)可(kě)能面临的市(shì)场准(zhǔn)入(rù)门槛提升等多重因(yīn)素的影响。具体来看(kàn)，上述2家为北交所申报企业(yè)，沪深交(jiāo)易所今年申报数为零。

与(yǔ)之(zhī)相对的是，今年以来IPO终止审查的情况显著增多(duō)。截至4月23日，已有121家企业终止了上市进程，包括主(zhǔ)动撤回申请(qǐng)材(cái)料和被监管机构(gòu)否决或终止注册(cè)等情形，其中(zhōng)上交所40家、深交所50家、北交所31家。总体(tǐ)来看，主动撤(chè)回申请材料的企业多存在业绩下滑、合规不达标、市场前景不确(què)定、科创属性不明确等问(wèn)题。

一位券商投行人士表示，企(qǐ)业上市融资普遍谨慎，一些业务(wù)过度依赖单一客户、盈(yíng)利能力下滑的企业选择了终止(zhǐ)审核。特别是在现场检查比例提升(shēng)、严查“清仓式分红”的监管导向下，部分企业和中介机构需要对IPO申报(bào)重新作出(chū)审慎考虑和调(diào)整。通过先撤(chè)回后完善材料的方式(shì)，达到最新的(de)IPO监管要求(qiú)。

截至目(mù)前，今年共35家公司成功上(shàng)市，累计融资263.24亿元。相较于去(qù)年同期，上(shàng)市企业数量(liàng)减少63家，融资额下滑明显，降幅76.23%。

IPO迎最强监管

新“国九条”要求严把发行上市准入关(guān)，为资本市场发展正本清源，并从进一步完善发行上市制(zhì)度(dù)、强化发行上市全(quán)链条责任、加大(dà)发行承销监管(guǎn)力度三个方面细化“严把发行上市准入关(guān)”要求，证监会、交易所也(yě)在配套制度规则予以细化。国浩律师（上海）事务(wù)所律师黄江东表示，IPO最(zuì)严监管时代已经(jīng)到来。

“当前资本市场‘1+N’政策体系中(zhōng)的部分规则(zé)仍在征求意见过程中，相关(guān)实操细(xì)则有待进一步明确。”一位券商投行人士表示，可以肯定的是，IPO质量要(yào)求大于(yú)数量(liàng)要求，上市(shì)门槛将大概率(lǜ)提高(gāo)，科创属性(xìng)评价会更凸显A股锂业巨头最新回复！科创板“硬科技”特色，IPO现场检查覆盖面大幅提(tí)升(shēng)，对券商“看门人”的要求只增不(bù)减。

据不完全统计,若以2019年至2022年财务数据统计,IPO在审企业中(zhōng)至少有60家(jiā)未能满足新修订的上市财务指标。截至目前，沪深北三(sān)大交易所的IPO在审(shěn)企业共571家。

黄江(jiāng)东指出，上市门槛(kǎn)的调整、从(cóng)严(yán)监管的深入，会把不符合条件的企业挡在IPO大门之外，可以预期，今后盲目排队申请IPO的现象将有所缓和，IPO排队企业较多的(de)现象将大为(wèi)缓解。

“在当前新(xīn)股发行审核的大环境下，企业应理性看待IPO，避免盲目(mù)上市、圈(quān)钱上市、过度融资。”黄江东表示，中介机构需更加注重对(duì)优质企(qǐ)业的甄别和筛选，重视合规和风险管(guǎn)理，在履职过程中更加(jiā)勤(qín)勉尽责，认真履行好资本市场“看门人”职责，方可控制风险、稳健发展。

记者了解到，当前保荐代表人也在谨慎挑选项目，从严监(jiān)管下，监管层从源头上强化上市(shì)公司质量，申报即担责(zé)，签字(zì)即担责，不少保荐(jiàn)代表人都是在反(fǎn)复(fù)验证“企业上市概率”后才会做出是(shì)否签字的决定。

科创企业(yè)迎来政策春天

证监会近日制定的《资(zī)本市场服务(wù)科(kē)技企业高水平发展的十六项措施》，“优化科A股锂业巨头最新回复！技型企业上市融资环境”、“建立科(kē)创板(bǎn)、创业板储架(jià)发行(xíng)制度”、“设定申(shēn)报规模上(shàng)限”等新(xīn)提法引发市(shì)场(chǎng)关注，也引发了市场(chǎng)机构对于科(kē)创企(qǐ)业融资便利度的期(qī)待。

上述投行人(rén)士(shì)表示，政策刚(gāng)出来，还需要一系(xì)列细则发布，以及首(shǒu)家符合要求的科创企业成功过会才能明确，如科技型企业如何认定、“绿色通道”机制几何、储架发(fā)行(xíng)制度怎样落地、申报规模(mó)上限怎么界定等(děng)，都(dōu)需要监管明确。

但可以肯定的是，科技型企业被给予更多政策“照(zhào)顾”。清华大(dà)学五道口金融学(xué)院副(fù)院长田轩表示，科(kē)技企业要想(xiǎng)成功上市，需要拥有领先的自主研发技(jì)术，形成较为成熟的生产体系；具(jù)备一定程度(dù)的商业壁垒，包括具备较为成熟(shú)的商业模式，拥有一定市场(chǎng)份额(é)的产品或服务(wù)，有长期发展潜力；以及(jí)合规经(jīng)营，具备相(xiāng)对完善的公司治理结构和风险管控机制，满足金融市场上市和持续监(jiān)管要求等。

“此前有部分(fēn)科技(jì)型企业从IPO排队序列中主动撤回，我们(men)正在筛选符合新标准的(de)企业拟重新申报。”一位大型券商投行人士指(zhǐ)出，当(dāng)前挑选新股项目时，会更青睐于有科技属性的项目，更靠近(jìn)并符合政策调整(zhěng)方向，科技属性强的优质企(qǐ)业有望逐步进入更加合理的IPO常态化阶段。

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