射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(h反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数-height: 24px;'>反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数é)慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数trong>近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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