财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的(de)市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗定(dìng)义(yì)了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的(de)面值减去(qù)违约(yuē)后的(de)市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营。

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