近(jìn)日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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