北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预(yù)期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投资张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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