北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guā家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内n)注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨(z家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内hǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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