北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们(men)最终一(yī)定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中的(de)占比超过了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了昆明市属于几线城市，云南最好三个城市一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们(men)的不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。昆明市属于几线城市，云南最好三个城市不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联(lián)储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了(le)不(bù)该承(chéng)担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个(gè)非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控(kòng)制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到(dào)它失(shī)控。人(rén)们(men)会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一(yī)昆明市属于几线城市，云南最好三个城市系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资(zī)者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)，也仍然可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查(chá)理定(dìng)下(xià)了(le)非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的(de)人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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