近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面(miàn)边(biān)际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能(néng)因素(sù)，因此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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