本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(qu孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重án)球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上(sh孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重àng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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