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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家和(hé)地区(qū)的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率佛教肉莲是什么互换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(佛教肉莲是什么lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lá佛教肉莲是什么i)自(zì)于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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